STK – CTCP Sợi Thế Kỷ – P/E fw 8.1x – P/B fw 1.2x
Kết quả kinh doanh 2017:
– Doanh thu 1,989 tỷ (+46% yoy). Trong đó: doanh thu xuất khẩu (35% doanh thu) tăng trưởng mạnh: Thái Lan (12+% yoy), Hàn Quốc (+11% yoy), Nhật Bản (+12% yoy), bên cạnh tiêu thụ nội địa (+63% yoy).
– LNST tăng mạnh đạt 99.6 tỷ (+248% yoy), tương đương với EPS = 1,662 đồng (+211% yoy) nhờ sản lượng sợi tăng đáng kể đạt 53,939 tấn (+31% yoy), chuyển dịch thành công sang các trường Thái lan, Hàn Quốc và Nhật Bản.
Kế hoạch kinh doanh 2018:
– Doanh thu 2,354 tỷ (+18.4% YoY)
– LNST 125.8 tỷ (+26.3% YoY).
Chúng tôi đánh giá KH2018 của STK là khả thi dựa trên những luận điểm sau:
(1) Nhu cầu đối với sản phẩm sợi Polyester Filament tăng trung bình 7% theo Technon Orbichem giai đoạn 2018-2025, cao hơn tốc độ tăng trưởng của các sợi khác là 3%. Sản phẩm của STK 100% là sợi tổng hợp, trong đó sợi DTY (75%), sợi FDY (11%) và sợi Recycle (14%).
(2) Năng lực sản xuất của STK lớn với 60,000 tấn sợi DTY và FDY, đứng thứ hai toàn ngành (sau Formosa). STK tiếp tục đầu tư mở rộng công suất tại các dự án Tràng Bảng 5 (công suất 3,300 tấn DTA và sợi tái chế) và dự án sợi màu (6,120 tấn).
(3) Giá sợi tăng 12% yoy do giá dầu thô WTI tăng mạnh từ căng thẳng chính trị giữa Mỹ – Iran – Nga và việc cắt giảm sản lượng dầu thô của OPEC đã đẩy giá dầu tăng 16.1% đạt $57.4/thùng 2017 khiến cho giá nguyên vật liệu đầu vào tăng là hạt nhựa PET Chip tăng (+14.5% yoy) sản xuất từ PTA và MEG là các sản phẩm từ dầu mỏ cũng tăng lần lượt (+8.2% yoy) và (+29.2% yoy).
KQKD Quý 1/2018: LNST đạt 40.1 tỷ, vượt 27.5% so với kế hoạch là 31.45 tỷ.
Dự án mở rộng công suất: (1) dự án NM Tràng Bảng 5 công suất 3,300 tấn DTY (+5.5% công suất) và tái chế sợi phế thành 1.500 tấn hạt nhựa, mức đầu tư 129 tỷ, dự kiến đi vào hoạt động tháng 9/2018; (2) dự án sợi màu hợp tác với E.DYE LTD công suất 6,120 tấn, vốn góp đầu tư của STK là 27 tỷ, dự kiến đi vào hoạt động trong quý 3 hoặc quý 4/2018.
Phân phối lợi nhuận: cổ tức 2017 là 15% (8% tiền mặt và 7% cổ phiếu).
Kế hoạch phát hành: (1) Phát hành ESOP: 600,000 cổ phiếu, dự kiến thu về là 6 tỷ đồng; (2) Phát hành thêm 5,99 triệu cổ phiếu mục đích xây dựng các dự án,STK ước tính thu về 59,9 tỷ đồng nâng vốn lên 659.3 tỷ đồng.

Nguồn: BSC